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    需求不振 菜粕反彈無力

    因庫存和產量高于預期,近期美豆期貨維持低位振蕩。受其拖累,加之國內菜粕需求進入淡季,鄭州菜粕期貨反彈乏力,維持偏弱走勢。展望后市,外盤豆類基本面短期內難見利多,國內菜粕需求難有起色,菜粕恐將延續偏弱走勢。

      利空仍需時間消化

      9月30日,美國農業部公布的季度庫存數字大幅高于市場預期,10月份供需報告又將豐產利空進一步坐實,不僅將上年度美豆單產、總產以及期末庫存上修,而且將2021/2022年度美豆單產、總產以及期末庫存悉數上調。經過美國農業部一系列的“魔幻操作”,供需偏緊的美豆格局馬上顯得寬松很多,拖累美豆持續下滑。主力合約一度刷新4月份以來低點。

      目前美豆正處于集中收割期,由于天氣晴好,收割進度有所加快,而且后期生產條件較好,美豆單產存在繼續上調的可能。據美國農業部公布數據,截至前周美豆生長優良率為59%,周環比提高1個百分點。截至10月24日當周,美豆收割率為73%,一周推進13個百分點,低于去年的82%,但高于五年均值的70%的水平。美豆豐產上市,供應壓力增加。從需求端看,美豆壓榨也不容樂觀。美國全國油籽加工行業協會(NOPA)日前發布的月度壓榨數據顯示,9月份NOPA會員企業的大豆壓榨量環比降低3.2%,同比降低4.8%,創下三個月來的新低,也低于市場預期。

      近期南美大豆產區降雨較多,在較高利潤的刺激下,巴西豆農種豆積極性高漲,播種面積增加將是大概率事件。目前巴西大豆播種進度較快,為獲取豐產打下堅實的基礎。據巴西農業部下屬的國家商品供應公司(Conab)發布的數據,截至10月23日,巴西2021/2022年度大豆播種進度達到36.8%,比前一周的23.7%推進了13.1個百分點,也高于去年同期的20.5%。今年的播種進度創下歷史同期第二高點。

      菜粕供應較為寬松

      國慶節前后,菜油價格大幅上漲,油廠菜籽壓榨利潤轉好,刺激油廠加大開工率。菜粕產出相應增加。據監測,預估截至10月27日當周,沿海油廠菜籽壓榨量為5.25萬噸,周環比增加1.95萬噸,菜粕產出量也將相應增加。但是由于下游提貨相對較慢,油廠菜粕庫存有所上升。據監測,截至10月15日,沿海地區油廠菜粕庫存為1.91萬噸,周環比增加0.89萬噸,為近兩個月來最高值。

      另外,10月份以來,國內北方地區氣溫下降較快,水產養殖逐漸進入“封口期”,水產飼料投喂量大幅下降,主要用于水產飼料生產的菜粕需求將趨于下降。

      菜油偏強利空菜粕

      國慶節前后,菜油期貨在原油價格大漲帶動下突破上漲,主力合約不斷刷新近13年來高點,漲勢較為明顯。由于菜粕和菜油均為菜籽壓榨下游產品,二者價格具有一定的蹺蹺板效應。菜油價格大漲使得菜粕成了菜油的“下腳料”,油廠可以低價甩賣菜粕,也可以獲取豐厚的加工利潤,這進一步惡化了菜粕的市場處境。

     

      綜上所述,原油價格上漲直接提振具有生物柴油概念的植物油脂板塊,使得美豆豐產利空主要體現到粕類上。而且國內菜粕需求不振,供應尚可的局面又加重了粕弱的特點。料粕類短期內低位振蕩依舊,反彈空間不大。


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